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　　开始：期货日报

　　近期，在强势好意思元打压下，铝价扈从有色金属集体高位调整，但发达相抗拒跌，主要撑抓一是源于原料端氧化铝发达强势，二是在于矿端供应偏紧。面前国内矿端问题仍未料理，外洋矿存在边缘增多预期，但传导至氧化铝端供应增多仍需一定的时代。

　　短期来看，面前国内铝供应端增速放缓，且低库存、高资本局势保管，铝价链接下落空间有限。后市需着重氧化铝供应边缘转松后，价钱下落使得铝市资本撑抓松开。预测拐点出面前12月，届时铝价波动区间预测在19800~22000元/吨。

　　关怀库存拐点

　　本年以来，沪铝除受全体宏不雅大环境影响外，资本端氧化铝价钱大幅波动对其烦躁也较大。3—5月，中好意思制造业PMI均回到50盛衰线上方，强化了阛阓对宇宙经济复苏的预期，与此同期，外洋氧化铝受减产成分影响，价钱抬升助推铝价上升。6—8月，中好意思经济数据抓续走弱，宏不雅乐不雅预期得以修正，且电解铝供应抓续增多，需求疲弱下，库存积贮超预期，多厚利空压制铝价下落。9月后，国内稳增长计谋常常出台，全体阛阓风险偏好有所抬升，氧化铝价钱因铝土矿供应矛盾进一步激化而出现大幅上升，进一步提振铝价。

　　2024年1—9月，据阛阓联系机构调研数据，我国主产区（山西、河南、广西、贵州）铝土矿总产量为5632万吨，同比减少14.3%。铝土矿入口依赖度链接上升，2024年1—9月，我国入口铝土矿累计11954万吨，同比增多12.3%。入口矿石增多对国内减量变成补充，总体供应处于紧均衡情状，但8—10月因几内亚雨季矿石运载受到烦躁，阶段性供应矛盾容易被激化，供不应求股东国内矿价走升。海表里矿石受限，制约我国氧化铝驱动产能抬升，截止2024年9月，氧化铝建成产能为10270万吨，驱动产能保管在8500万吨，产能愚弄率为83%，国内氧化铝库存抓续去化，与往年同期比较，库存水平极低，后续重心关怀库存拐点。

　　从2021—2023年情况来看，中国铝土矿供应量在9—10月同比下行幅度最大，11—12月矿产供应情况较9月预测转好，矿端供应弥留形势或在四季度下半段迟逐渐解。但面前来看，氧化铝价钱仍处于强势形势中，短期供需矛盾并未看到大幅改善迹象，预测近月合约仍易涨难跌，资本端链接对铝价变成撑抓。

　　国内电解铝驱动产能已接近红线。截止2024年10月，我国电解铝建成产能为4500.70万吨，驱动产能为4375.90万吨，产能愚弄率在97.23%。本年云南地区动力供给通终点电、水电、风电等多渠说念补充，传统枯水期不减产，四川、贵州、新疆仍有50万吨产能预测在四季度复产，电解铝供给将在4400万吨以上，在电解铝产能4550万吨天花板适度下，后续电解铝产能提增空间相等有限，乐不雅预期下，2025年国内电解铝产能或进步2%。

　　铝水比例仍有进步空间

　　近期，受新疆地区运载不畅影响，国内铝锭库存彰着去化，截止2024年11月14日，上海有色网统计的国内电解铝锭社会库存为56.5万吨，国内可绽开电解铝库存为43.9万吨。同比来看，面前国内铝锭库存仍位于近五年同期低位，面前较前年同期差值扩大至12.9万吨。每年冬季新疆地区常常因为煤炭保供，使铝居品的铁路运载处于一个站台积压和阻隔性停滞的情状，短期运载不畅问题或难以快速料理，铝锭库存累增压力有限。

　　此外，《工业领域碳达峰实践有缱绻》条目至2025年，铝水径直合金化比例提高至90%。部分电解铝冶真金不怕火龙头企业铝水比例达标，面前阛阓铝水比例为72.8%，仍有提高空间。原生合金锭低级居品份额压缩，铝水径直铸铝棒、铸铝板带箔居品份额进步彰着，阛阓可交割铝铸锭将常态化保抓低位，也将适度铝价的下方空间。（作家单元：广州期货）

　　本文骨子仅供参考，据此入市风险自担

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